2019年以来,在坚持“资管新规”原则与方向不变的基础上,相关配套政策陆续出台;银行理财市场存续规模小幅上涨,净值化转型有序推进,理财产品收益率延续下降趋势;年初至今已成立9家理财子公司,资产配置指数成为重点发力方向。展望未来,资产配置能力将成为核心竞争力,预计未来理财子公司将提升对权益类资产的配置需求。

政策:原则与方向不变。

2019年以来,在坚持“资管新规”原则与方向不变的基础上,相关配套政策陆续出台。非标准化债权的认定标准进一步明确,结构性存款监管要求趋严,理财子公司净资本管理方面的监管要求得到确认,现金管理类理财产品的监管框架也日趋完善。

理财市场概况:存续规模小幅上涨,收益率走低。

1)规模:截至2019Q3,非保本理财规模23万亿,考虑到结构性存款,总体规模估算约34万亿,相比于2018年末小幅增长。

2)类型:固定收益类型为主,规模占比73%;国有银行、股份制银行产品存续规模居前,分别占比40.9%、36.7%。

3)趋势:净值化转型有序推进,存续规模占比升至36%、数量占比6成以上;投资起点不断降低,起点在1万元以下的净值型产品占比升至37.4%,预期收益型产品占比升至33.5%。

4)配置与收益:非保本理财产品配置以债券和非标为主,权益类资产配置不足10%;理财产品收益率延续2018年中以来的下降趋势,2019年底各类型理财产品平均收益率在3.4%~4.3%区间。

理财子公司:15家获批、9家成立;稳健布局约200只产品。

1)2019年年初至今已有15家理财子公司获批,其中9家已经率先成立,各家机构均积极布局门类齐全的多维产品体系,同时在创新产品布局方面也各具特色。

2)理财子公司合计发行196只产品,以固定收益类、中低风险等级、封闭式为主;相比于传统商业银行理财产品,投资期限更长、投资起点更低。

3)理财子公司发行的净值型理财产品业绩稳健,混合类品种录得高收益。

4)理财子公司积极布局资产配置指数,指数长期业绩表现稳健;在此基础上,陆续发布挂钩资产配置指数的理财产品。

趋势展望:革故鼎新,回归资产管理本源。

从海外经验看,银行系资管是大资管行业的重要组成部分。银行理财子公司的成立,将驱动银行系资管在投研能力、主动管理能力、产品创新能力和销售能力的提升。预计未来理财子公司将提升对权益类资产、尤其是具备绝对收益率特征的权益资产/策略的配置需求。